[et_pb_section fb_built=”1″ admin_label=”section” _builder_version=”4.17.1″ background_color=”RGBA(255,255,255,0)” custom_margin=”||||false|false” custom_padding=”0px|||||” hover_enabled=”0″ global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”post_content” sticky_enabled=”0″][et_pb_row admin_label=”row” _builder_version=”4.16″ background_size=”initial” background_position=”top_left” background_repeat=”repeat” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”post_content”][et_pb_column type=”4_4″ _builder_version=”4.16″ custom_padding=”|||” global_colors_info=”{}” custom_padding__hover=”|||” theme_builder_area=”post_content”][et_pb_text admin_label=”Text” _builder_version=”4.17.1″ text_font_size=”17px” background_size=”initial” background_position=”top_left” background_repeat=”repeat” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”post_content”]<\/p>\n
Signaux ETF Europe (OIL-FR) : Strat\u00e9gique : Achat depuis le 04\/10\/2021
Tactique : Achat depuis le 13\/09\/2021
Signaux ETF USA (XOP-US) : Strat\u00e9gique : Achat depuis le 27\/09\/2021
Tactique : Achat depuis le 02\/09\/2021<\/b><\/p>\n
Titres \u00e0 privil\u00e9gier : Aker BP, Equinor, Lundin Energy, Cheniere Energy, OMV,
ConcoPhilips, Hess Midstream, Eni, Murphy Oil, Repsol, TotalEnergies, Baker
Hugues…<\/b><\/p>\n
Titres \u00e0 \u00e9viter : Neste Corporation, et China Tian Lun Gas<\/b><\/p>\n
L\u2019analyse du 21 avril (L’or noir sortira-t-il de l’orni\u00e8re?) illustrait d\u00e9j\u00e0 l\u2019ambivalence du secteur p\u00e9trolier, qui \u00e9tait agit\u00e9 de signaux contradictoires, entre le rebond aux USA, l\u2019h\u00e9sitation en Europe et le dynamisme du sous-jacent, avec des ETF WTI en signal tr\u00e8s fort. La conclusion alors \u00e9tait : \u00ab S\u2019il ne bout pas, le secteur commence \u00e0 fr\u00e9mir \u00bb. Aujourd\u2019hui, c\u2019est nous qui fr\u00e9missons devant une hausse dont on ne voit pas le bout.
La situation est \u00e0 pr\u00e9sent radicalement diff\u00e9rente puisque nous avons la trinit\u00e9 des signaux top-down qui sont \u00e0 l\u2019achat : l\u2019ETF WTI, l\u2019ETF valeurs p\u00e9troli\u00e8res US et l\u2019ETF valeurs p\u00e9troli\u00e8res europ\u00e9ennes aussi bien en tactique qu\u2019en strat\u00e9gique. A ceci s\u2019ajoute une liste de valeurs individuelles \u00e0 l\u2019achat toujours plus longue (au nombre de 36 dont TotalEnergies aujourd\u2019hui) et plus rien ne s\u2019oppose \u00e0 refaire une note r\u00e9solument optimiste pour les 8 mois qui viennent pour le secteur E&P global. Une derni\u00e8re question se posera pour le secteur des services p\u00e9troliers qui a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 le 24 septembre un signal d\u2019achat tactique (pour les US).
Nous verrons si la s\u00e9quence observ\u00e9e sur le E&P se r\u00e9p\u00e9tera (le signal strat\u00e9gique \u00e0 l\u2019achat a suivi de 20 jours environ le signal tactique \u00e0 l\u2019achat). En attendant Baker Hugues aux USA a donn\u00e9 aujourd\u2019hui un nouveau signal strat\u00e9gique \u00e0 l\u2019achat. <\/p>\n
Une succession de signaux faibles depuis un mois et demi conduisirent le baril \u00e0 rebondir fortement et la r\u00e9union de l\u2019OPEC+ hier n\u2019a fait qu\u2019enterrer les espoirs de hausse de la production au-dessus des 400.000 barils attendus. Depuis les premiers signaux positifs sur le secteur aux USA, le march\u00e9 avait adopt\u00e9 une premi\u00e8re approche prudente en s\u00e9lectionnant les dossiers midstream\/pipeline\/ distributeurs de LNG aux USA, d\u00e8s le mois d\u2019avril, qui a permis d\u2019absorber une partie de la baisse du prix du baril au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9. Cela avait \u00e9t\u00e9 suivi par une hausse des dossiers p\u00e9trochimie, puis des valeurs d\u2019E&P et enfin seulement depuis quelques jours par les services p\u00e9troliers. Une s\u00e9quence tout \u00e0 fait logique et suivie par les valeurs europ\u00e9ennes avec quelques jours de d\u00e9calage et un levier moindre. En Europe les groupes p\u00e9troliers sont plus avanc\u00e9s qu\u2019ailleurs dans la transition \u00e9nerg\u00e9tique, limitant de ce fait leur sensibilit\u00e9 au sous-jacent, tandis que les pressions fiscales restent plus fortes.<\/p>\n
La th\u00e9matique pipeline\/ distribution de gaz faisait \u00e9cho au retour \u00e0 meilleure fortune des valeurs utilities des 2 c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique profitant des difficult\u00e9s d\u2019approvisionnement en tankers (rappelons-nous l\u2019\u00e9pisode cet \u00e9t\u00e9 aux USA et l\u2019arr\u00eat du projet Keystone) ou multiplication des op\u00e9rations de maintenance. Les questions sur la demande restent toujours autant d\u2019actualit\u00e9 (app\u00e9tit de la Chine pour reconstituer ses r\u00e9serves, rebond de la demande indienne, rebond de la demande dans les pays industriels \u00e0 la faveur de la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie) mais l\u2019analyse depuis un an a bascul\u00e9 sur l\u2019offre : La coh\u00e9sion, apparente, des pays membres de l\u2019OPEC+ est un facteur conjoncturel \u00e0 court terme, mais les vraies interrogations sont structurelles et concernent les niveaux de CAPEX futurs.
Qu\u2019il s\u2019agisse :
1) de la hausse des normes d\u2019exploration p\u00e9troli\u00e8res onshore ou off-shore,
2) des besoins de r\u00e9duction des \u00e9missions de CO2 de tout nouveau puits (notamment en limitant le torchage),
3) de la hausse mat\u00e9rielle du co\u00fbt de fabrication et d\u2019exploitation d\u2019un nouveau puits en liaison avec celle des autres mati\u00e8res premi\u00e8res (sable, eau, acier, ciment) et
4) des probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement, l\u2019offre de nouveaux volumes reste sous pression et \u00e0 des co\u00fbts marginaux de production en hausse (notamment les co\u00fbts financiers avec des banques qui se d\u00e9tournent du secteur, laissant au march\u00e9 obligataire high-yield le soin
de les remplacer).<\/p>\n
=> Avec la financiarisation de l\u2019\u00e9conomie p\u00e9troli\u00e8re, et la baisse en parall\u00e8le de la bancarisation i.e. financement par des capitaux publics du secteur p\u00e9trolier dans les march\u00e9s \u00e9mergents \/ MoyenOrient (voir le Venezuela, l\u2019Alg\u00e9rie ou\/et surtout l\u2019introduction en bourse d\u2019Aramco), le p\u00e9trole s\u2019installe comme un actif financier \u00e0 part enti\u00e8re, et non plus seulement comme une mati\u00e8re
premi\u00e8re. Une illustration : la d\u00e9corr\u00e9lation r\u00e9cente du prix du baril avec le dollar. Au m\u00eame titre en quelque sorte que les droits de CO2 qui demeurent cependant encore un march\u00e9 administr\u00e9 qui cherche pourtant \u00e0 s\u2019\u00e9manciper.
=> Cette financiarisation du march\u00e9 du p\u00e9trole qui a connu son paroxysme il y a un an et demi avec des prix \u00e0 terme n\u00e9gatifs devrait continuer d\u2019alimenter une hausse de la sp\u00e9culation \u00e0 la hausse, le march\u00e9 restant en outre dans un sc\u00e9nario de hausse des taux longs et courts \u00e0 la recherche d\u2019actifs r\u00e9els, fongibles, reconnus et dont les Gouvernements encourageraient la propri\u00e9t\u00e9 dans un souci d\u2019ind\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique (en attendant que nous soyons suffisamment producteurs d\u2019\u00e9nergies renouvelables). L\u2019exemple de la Chine encourageant la reconstitution de r\u00e9serves p\u00e9troli\u00e8res tout en tout en restreignant les \u00e9changes de crypto-monnaies illustre la priorit\u00e9 des r\u00e9gulateurs. L\u2019implication d\u00e8s lors de plus en plus forte des private equity et Hedge funds dans l\u2019industrie p\u00e9troli\u00e8re conduit les ROIC exig\u00e9s pour les nouveaux investissements \u00e0 \u00eatre constamment relev\u00e9s, r\u00e9duisant l\u2019offre et accentuant la valeur des actifs existants.
=> La g\u00e9n\u00e9ration de cash-flow et le rendement passent quasiment au second plan, consid\u00e9rant les mont\u00e9es de risques fiscaux et politiques, tandis que le financement en direct d\u2019actifs permet un partage de valeur plus opaque et plus rentable.
=> Les d\u00e9s\u00e9quilibres dans le march\u00e9 de l\u2019offre de LNG ou d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 en Europe depuis un mois illustrent le manque de capacit\u00e9s marginales de distribution (dont l\u2019\u00e9piph\u00e9nom\u00e8ne sont les routiers en GB) aliment\u00e9e par une baisse des CAPEX \u00e9nerg\u00e9tiques conventionnels au profit du renouvelable depuis 10 ans. Longtemps exc\u00e9dentaire le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie en Europe comme aux USA doit trouver un nouveau prix d\u2019\u00e9quilibre avec des ressources hydrauliques sous pression, des programmes d\u2019expansion des champs solaires et d\u2019\u00e9oliens retard\u00e9s sous la pression du public, et une pression croissante et in\u00e9luctable pour abandonner les capacit\u00e9s de production au charbon en Europe de l\u2019Est et les r\u00e9duire en Chine.
=> La hausse du LNG conduit par ricochet \u00e0 reporter des CAPEX dans l\u2019hydrog\u00e8ne gris.<\/p>\n
Assez de points sur le p\u00e9trole, le march\u00e9 va s\u2019en gargariser dans les jours \u00e0 venir. Consid\u00e9rant la p\u00e9riode \u00e0 laquelle ces probl\u00e8mes subviennent, le risque est cependant que nous parlions de mois plut\u00f4t que de jours.<\/p>\n
La plateforme Phiadvisor est depuis aujourd\u2019hui de mani\u00e8re globale et sur tous les vecteurs d\u2019investissements sans \u00e9quivoque : Que ce soit de mani\u00e8re tactique ou strat\u00e9gique les valeurs p\u00e9troli\u00e8resdoivent \u00eatre surpond\u00e9r\u00e9es.<\/b><\/p>\n
1) Les signaux tactiques \u00e0 l\u2019achat restent plus nombreux que les signaux strat\u00e9giques, le mouvement de hausse est tout aussi marqu\u00e9 en Europe qu\u2019aux USA : voir dans cartographie les 48% de signaux strat\u00e9giques \u00e0 l\u2019achat en Europe vs 90% de signaux tactiques et les 49%\/94% aux USA).
2) Sans surprise la s\u00e9quence des derniers signaux tactiques est \u00e0 la presque unanimit\u00e9 \u00e0 l\u2019achat, et quand ce n\u2019est pas \u00e0 l\u2019achat c\u2019est en sortie short : depuis le 27 septembre : 3 sorties short et 19 signaux \u00e0 l\u2019achat. A noter une seule Entr\u00e9e short tactique (et vente strat\u00e9gique) avec Neste corporation. Le mouton (or) noir de la cote.<\/p>\n
a. Acheter les titres Enter Long, \u00e0 l\u2019achat tactique ET strat\u00e9gique. Nous avons \u00e0 pr\u00e9sent l\u2019embarras du choix avec 36 valeurs disponibles : Aker BP, Equinor, Lundin Energy, Cheniere Energy, OMV, ConocoPhilips, Hess Midstream, Eni, Murphy Oil, Repsol, TotalEnergies, Baker Hugues, etc\u2026…(liste compl\u00e8te disponible dans l’application Phiadvisor).
b. Vendre les valeurs \u00e0 la Vente ou Entr\u00e9e Short en strat\u00e9gique ET tactique. Le choix est facile puisque limit\u00e9 \u00e0 2 valeurs: Neste Corporation et China Tian Lun Gas.
c. \u00catre pr\u00eat \u00e0 renforcer des valeurs qui semblent avoir termin\u00e9 leur correction. Elles sont \u00e0 l\u2019achat tactique sans pour autant l\u2019\u00eatre (pour l\u2019instant) en signal strat\u00e9gique : Nustar Energy, Total Gabon, Philips66, Cairn Energy, Maurel & Prom, Petrofac, Galp, etc\u2026 Voir la suite de la liste dans le tableau ci-dessous.<\/p>\n
En conclusion, le mod\u00e8le Phi-Advisor a sans surprise respect\u00e9 la philosophie de notre approche quantamentale : alors que nous sommes rest\u00e9s \u00e0 l\u2019achat sans discontinu\u00e9 sur la mati\u00e8re premi\u00e8re p\u00e9trole (voir les notes asset allocation du 29 juin 2021 ou du 25 ao\u00fbt 2021) depuis fin f\u00e9vrier, les valeurs ont pour beaucoup connu un faux d\u00e9part au printemps \u00e0 part quelques exceptions (Equinor par exemple qui reste \u00e0 l\u2019achat depuis mars). Le rebond depuis 3 semaines est beaucoup plus fort, plus homog\u00e8ne et large ; les fondamentaux des valeurs se sont am\u00e9lior\u00e9s aussi depuis les 2 derni\u00e8res publications trimestrielles. Cette fois-ci il semble en outre \u00eatre soutenu aussi par le secteur des services p\u00e9troliers et du charbon, ce qui n\u2019\u00e9tait pas le cas il y a 6 mois. Le march\u00e9 craint les cons\u00e9quences d\u2019une crise de l\u2019\u00e9nergie depuis quelques jours et les Gouvernements cherchent \u00e0 en prot\u00e9ger les victimes. Il n\u2019est donc pas encore trop tard pour remplir sa cuve de fioul pour cet hiver tout en renfor\u00e7ant son exposition valeurs p\u00e9troli\u00e8res.<\/b><\/p>\n
Nombre de valeurs en couverture : 89 (y compris 8 valeurs dans l\u2019exploitation de charbon).
Nombre de signaux Strat\u00e9giques \u00e0 l\u2019Achat : 45 (50% vs 28% en mai)
Nombre de signaux Tactiques \u00e0 l\u2019Achat : 84 (94% vs 6% en mai)
Derniers signaux : TotalEnergies en Achat (04\/10\/2021), Baker Hugues en Achat (04\/10\/2021),
Repsol en Achat (01\/10\/2021), Occidental Petroleum en Achat (29\/09\/2021).<\/p>\n
Laurent Dubois<\/b><\/p>\n
Avertissement : toute op\u00e9ration de trading comporte des risques de perte en capital. Nous pr\u00e9conisons de ne jamais utiliser d’effet de levier. Les informations pr\u00e9sent\u00e9es sur le site PhiAdvisor sont communiqu\u00e9es \u00e0 titre purement informatif. Elles ne constituent ni un conseil d\u2019investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d\u2019achat. Elles ne doivent en aucun cas servir de base ou \u00eatre pris en compte comme une incitation \u00e0 s\u2019engager dans un quelconque investissement. Les performances pass\u00e9es ne sont pas constantes dans le temps. Elles ne pr\u00e9jugent pas des performances futures. Les informations figurant sur le site PhiAdvisor ne prennent pas en compte la situation financi\u00e8re et les objectifs de l\u2019investisseur. L\u2019investisseur est seul juge du caract\u00e8re appropri\u00e9 des op\u00e9rations qu\u2019il pourra \u00eatre amen\u00e9 \u00e0 conclure. Il est impossible de garantir que les communications par messagerie \u00e9lectronique arrivent en temps utile, sont s\u00e9curis\u00e9es ou d\u00e9nu\u00e9es de toute erreur, alt\u00e9ration, falsification ou virus. PhiAdvisor d\u00e9cline toute responsabilit\u00e9 du fait des erreurs, alt\u00e9rations, falsifications ou omissions qui pourraient en r\u00e9sulter. Les informations figurant sur ce site ne sont pas destin\u00e9es \u00e0 \u00eatre diffus\u00e9es ni \u00e0 \u00eatre utilis\u00e9es par des personnes se trouvant dans un pays ou une juridiction o\u00f9 une telle distribution et utilisation seraient contraires \u00e0 la loi ou \u00e0 la r\u00e9glementation locale<\/p>\n
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PETROLE : Un secteur pas si terne que cela m\u00eame si videde sens pour certains. Signaux ETF Europe (OIL-FR) : Strat\u00e9gique : Achat depuis le 04\/10\/2021Tactique : Achat depuis le 13\/09\/2021Signaux ETF USA (XOP-US) : Strat\u00e9gique : Achat depuis le 27\/09\/2021Tactique : Achat depuis le 02\/09\/2021 Titres \u00e0 privil\u00e9gier : Aker BP, Equinor, Lundin Energy, […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":25731,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"Welcome to WordPress. This is your first post. Edit or delete it, then start writing!","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"table_tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25730"}],"collection":[{"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25730"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25730\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25763,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25730\/revisions\/25763"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25731"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25730"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25730"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25730"},{"taxonomy":"table_tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/investir.phi-advisor.com\/wp-json\/wp\/v2\/table_tags?post=25730"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}